来历：子弹财经
作者 | 许芸
修改 | 冯羽
出品 | 子弹财经
“我国首富”之位在被互联网、地产大佬“独占”多年后，总算有了新的竞赛者进场：跟着农民山泉赴港上市，其创始人钟睒睒也首度闻名我国首富，尽管这一首富之位他仅仅坐热了半个小时。
尽管钟睒睒首富之位并不安定，但被外界称为“水中茅台”的农民山泉，到11月2日其市盈率已达76倍，远超贵州茅台的47倍，更将市盈率仅为25倍的世界饮料巨子可口可乐远远甩到死后，足见本钱看好。
仅仅，饮用水、饮料事务均面对剧烈竞赛的农民山泉，后续开展能否继续支撑出资者的偏心？它又能否长时刻安坐龙头之位？市盈率远超茅台的农民山泉，真有如茅台般的长时刻竞赛优势吗？
1、本钱宠儿
老牌瓶装水巨子们对本钱商场的情绪早已改变。从前“不差钱、不上市”的娃哈哈上市口风松动，“不需求上市”的农民山泉则首先一步登陆港股本钱商场搅弄风云。
9月8日甫一上市，农民山泉就成为出资者热捧的目标。当天农民山泉股票盘中最高涨幅达85.12%，市值达4453亿港元，其创始人钟睒睒也凭仗578亿美元的身家一举逾越马化腾、马云，闻名我国首富。
截止11月2日，农民山泉市盈率已达76倍，远超贵州茅台和世界饮料巨子可口可乐。
一贯以理性化著称的港股商场为何会给农民山泉这么高的估值？
“香港商场喜爱消费类、服务类、连锁类企业，农民山泉作为水企，既是快消品也是生活必需品，这类企业港股商场本钱其实挺喜爱的，不管是二级商场仍是一级商场的承销、包销。”潮商金控本钱商场部总裁虞建卫告知「子弹财经」。
他进一步表明，“港股作为老练商场，‘二八’分解更显着，更多的本钱会去出资20%的优异上市公司。农民山泉是我国水职业的大龙头，所以本钱会给它相对比较高的估值。”
在我国软饮范畴，农民山泉无疑是头部玩家。据弗若斯特沙利文陈述，2012-2019年，农民山泉接连8年坚持我国包装饮用水商场占有率榜首。农民山泉招股书指出，以2019年零售额计，其在茶饮料、功用饮料及果汁饮料的商场比例均居于我国商场前三位。
农民山泉的挣钱才能一贯引人瞩目，其包装饮用水产品毛利率一度超越60%。2018、2019年，农民山泉营收别离到达了204.75亿元、240.21亿元，同比增加率均超越17%；净赢利相同处于继续增加状况，近3年算计赚了119.52亿元。
钟睒睒的身价快速飙升，得益于农民山泉堪比“印钞机”的挣钱才能以及钟睒睒对农民山泉的必定控股方位——上市前，钟睒睒持有农民山泉超越87%的股权。
不过，钟睒睒我国首富的方位并不安定——上市当天只做了半小时首富，并因而喜提微博热搜。直到9月23日，受归入港股通的利好音讯影响，农民山泉股价大涨7.08%，报收39.3港元，钟睒睒得以在福布斯实时富豪榜上再度登顶我国首富。但随后两日，受上半年成绩跌落冲击，农民山泉股价算计大跌超10%。
11月2日，农民山泉股价报收36.6港元，未能回到最高点。10月20日发布的《2020胡润百富榜》显现，钟睒睒以3650亿元财物位列第三位，与榜首、二位的马云宗族、马化腾之间存在数百亿元的距离。
2、群狼环伺
股价跌落、首富易主背面，是农民山泉的成长性隐忧。
农民山泉于9月24日晚间发布的2020年上半年财报显现，营收完结115.45亿元，同比下降6.2%；期内赢利录得28.64亿元，同比下滑0.43%。在适用于家庭消费的中大标准包装饮用水产品收益同比增加超26.2%的情况下，农民山泉的支柱事务包装饮用水产品上半年完结收入71.02亿元，同比仅微增0.7%。
可见，尽管饮用水是刚需产品，但龙头老大开展并不轻松。
事实上，我国饮用水商场早已是一片红海，8成比例被农民山泉、怡宝、百岁山、康师傅、可口可乐和娃哈哈等品牌分割。在巨子之外，仍有今麦郎等企业测验包围。这些品牌大多资金实力雄厚、途径建造老练，也各自有忠诚消费集体。必定程度上，这也意味着各自要继续扩展商场比例都并非易事。
“在饮用水上我其实没什么品牌忠诚度。”北漂胡岳（化名）告知「子弹财经」，在购买550ML左右的小瓶装水时，农民山泉、怡宝、百岁山、娃哈哈和凉白开等都是他会挑选的目标，“由于口感、价格距离都不是太大，并且都是大品牌，质量有确保。”
而在购买中大标准包装的家庭用水时，胡岳往往是以价格优先，“比方，在我家邻近超市，之前农民山泉4L的水做活动卖6.5元一桶，我喝了很长时刻，后来可口可乐旗下的纯悦4.5L的水卖5元一桶我就改喝纯悦，最近今麦郎5L的水5元一桶更廉价，我就买今麦郎。”
他坦言，根本不会购买农民山泉18.9L的大桶装水，“农民山泉大桶水价格根本在30元以上，价格相较于娃哈哈等其它品牌及超市做活动的水来说，并不廉价。其他，也无法判断水站送来的水是否为真实的品牌水。”
在胡岳看来，天然水、碱性水、健康水及矿物质水等许多时分仅仅商家的宣扬战略，“所谓的一些微量元素我信任在食物中也能弥补，水只需确保口感不是太差、有害物质过滤洁净就行。”
值得注意的是，不同于一些老品牌长时刻依靠单一产品，农民山泉早已建立起多元化产品矩阵。农民山泉旗下不只有饮用水产品，还有东方树叶、茶π、尖叫、维他命水、农民果园和水溶C100等饮料类产品。本年上半年，农民山泉还推出了“TOT”气泡饮、“炭仌杯咖”杯装咖啡饮料等系列新品。
但是，饮料商场竞赛相同剧烈，不同于口感近似的饮用水，饮料口感不同显着，顾客也愈加挑剔。商场内不只有可口可乐、康师傅及一致等巨子，新近兴起的元气森林以及喜茶、一点点等网红即饮类品牌都对商场造成了分流。不同的饮料细分商场，龙头方位早已被抢占，农民山泉的新产品依然是追逐者。
从成绩体现来看，饮料类产品也已成为农民山泉“甜美的担负”——上半年，其茶饮料收入16亿元，同比削减10.7%；功用饮料收入14.48亿元，同比削减36.4%；果汁饮料收入9.42亿元，同比削减9.7%。
而农民山泉的新品明显离爆品还相距甚远：新品所属的“其他产品”类目上半年完结收入4.53亿元，同比增加210.3%。但是，这个类目下不只包含了农民山泉的咖啡饮料、苏打水饮料、含气风味饮料及植物酸奶等其它饮料产品，还包含鲜果等农产品。
巨子环伺加上新品牌不断进场，农民山泉的成长性还有多少幻想空间？
3、困于线下
关于农民山泉等水企而言，面对的不只是职业竞赛压力问题，还在于新的出售途径难以拓宽。
在网购兴旺的今日，线上宽广商场招引了许多企业涌入，许多品牌借此兴起。农民山泉不只有经销商通过电商途径出售产品，其本身还在京东、天猫和拼多多等电商途径开设了官方旗舰店。但昂扬的物流费用却导致饮用水不得不成为网购的“副角”，即使降价促销，往往含义也不是很大。
以天猫超市为例，一款容量为5L*4桶/箱的农民山泉饮用天然水产品活动价为36.9元，分量共21.273kg，但配送费高达23元。据此核算，如只购买此款产品，顾客付出的价钱实践约15元/桶。但是，途径上这样的一桶水价格实践为11.9元。
据天猫超市运费核算规矩，如只购买一桶农民山泉5L的水，并不能到达88元的包邮线，还需付出6元配送费。即使实付金额到达88元，货品分量也要控制在20kg以内方能享用包邮，超重部分将按1元/kg进行收费。而要想享用30kg内包邮，实付金额需到达300元。
其他，「子弹财经」注意到，在天猫途径农民山泉官方旗舰店内，一款容量为5L*4桶/箱的包邮饮用天然水产品价格38.9元，但仅限上海区域（不含崇明）购买。一款容量为5L*4桶*2箱的包邮天然水，预价格99.8元，折算下来约为12.5元/桶。可见，在昂扬运费面前，财大气粗的农民山泉要做优惠活动也得克勤克俭。
“线上途径做饮用水，必定要做高端的、有差异化的，否则物流费很难处理。”我国食品工业剖析师朱丹蓬对「子弹财经」表明。
农民山泉官方旗舰店内的包邮产品多论箱卖，且以价格较高的天然矿泉水、母婴水以及饮料、咖啡产品为主。
从截止10月20日的销量来看，水依然是出售主力，排在榜首位的是明星朱一龙代言的天然矿泉水，券后价99元，月销3万+；券后价139元的母婴水月销1.5万+，排在第三位。农民山泉好像企图通过进步每单出售额的方法冲抵物流费用。
但问题在于，粉丝冲销量无法支撑常态化出售，高端水也并非干流饮用水商场，而店内许多陈设的农民山泉饮料产品月销过千的不过寥寥数款。在拓宽线上出售方面，农民山泉依然面对持久战。
“要做线上途径，首先要完结全体的数字化改造，而不只仅单纯地到淘宝、京东开设店肆；其非有必要建立以数字化为根底的大局系统。”新零售专家鲍跃忠对「子弹财经」指出，许多企业在做全途径转型时存在认知问题，没有考虑在新的商场环境下商业形式和营销形式的转型问题。
“现在，农民山泉的营销首要会集在线下传统途径，营销战略仍是以传统形式为主——比较完善的线下经销商系统，加上独占商场的管理系统。在新营销推行兴起和线下途径面对全途径转型的情况下，这个系统需求做出革新。”鲍跃忠弥补道。
4、关山难越
多年来，以农民山泉、娃哈哈为代表的我国水企享尽我国商场人口盈利，成为我国饮用水商场名副其实的霸主。但是，这些水企巨子对新商场却一直开辟缺乏，“世界知名度低”的问题长时刻为人诟病。
农民山泉长时刻困守国内。招股书显现，农民山泉99%的收益及运营溢利均来自内地，超越98%的可辨认财物和负债也均坐落内地。
赴港上市背面，藏着农民山泉的世界化野心。在招股书中，农民山泉披露出海志愿，将探究海外商场时机列入五大开展战略，并指出，在联交所上市是海外开展计划的一部分，也是其参加全球商场竞赛、成为世界化企业的重要过程。
“农民山泉或许是想学百岁山，百岁山在意大利建厂，产品及品牌在意大利开展都不错，意大利也是高端水比较会集的当地。未来，世界化应该是农民山泉开展的重要方向。”朱丹蓬对「子弹财经」剖析道。
当时，走出国门的我国饮用水品牌屈指可数，百岁山是出海相对比较成功的水企。据媒体报道，百岁山是业界榜首个在海外建立水源地的饮用水品牌，其产品先后出口美国、加拿大、新加坡及澳大利亚等十几个国家和区域，现在已在意大利、斐济建立工厂，第三个海外工厂——塞尔维亚工厂的准备也已提上日程。
但是，品牌出海尤其是水企出海并非易事。在这一点上，娃哈哈掌门人宗庆后在2019年5月的一次讲话颇具代表性。
“饮料商场人口多商场就大，我国是最大的商场，潜力还没发掘完。”宗庆后在解说娃哈哈还没在全世界布局时直言，饮料职业在兴旺国家竞赛很剧烈，到国外去或许会赔本，在欠兴旺国家，各方面都不大安稳。
而我国水企出海难的另一大难题，还在于消费端——海外顾客或许并没有那么多的需求。曾在英国留学的田绪（化名）告知「子弹财经」，在英国，公共场所直饮机很遍及，家里也根本备有滤水壶，“瓶装水也很廉价，没有必要进口吧！”
而从实际来看，相较于一般水企，农民山泉在出海问题上要考虑的问题或许更多。
农民山泉自称“大自然的搬运工”，热衷于水源地营销。这也意味着，如其饮用水产品要坚持这种水源地优势出海，直接出口无疑是最佳挑选，但昂扬的物流本钱将成为沉重担负。
如像百岁山那样在海外设厂出产，或收买当地水厂，则面对水源地挑选难题、乃至触及方针监管方面问题。而在饮料事务方面，不只面对剧烈商场竞赛，茶饮料还面对国内外顾客饮食习惯差异难题。
事实上，农民山泉早已试水海外事务，但开展尚小。招股书显现，农民山泉有一名海外经销商在韩国出售「茶π」，2017-2019年及2020年1-5月，别离完结收入2万元、84万元、157万元及112万元。
此外，农民山泉自2016年以来一直在推动对新西兰公司Otakiri Springs Limited的收买事宜，收买总价为1050万新西兰元（按11月2日汇率约合人民币4632.18万元），并已付出20万新西兰元（按11月2日汇率约合人民币88.23万元）作为定金。
不过，现在该收买仍未完结。相关媒体报道显现，曾有新西兰当地民众拉横幅抵抗农民山泉挖掘水源。农民山泉则表明：仍待新西兰当地的法令程序完结。
在跨境水资源开发使用上，我国也有明文约束。国家开展革新委发布的《境外出资灵敏职业目录（2018年版）》内，即包含了“跨境水资源开发使用”——首要指“在流经两国或两国以上国境的河流上进行水资源开发使用”。
虞建卫告知「子弹财经」，这儿的“跨境”不只指我国与周边国家，没有跟我国接壤的相邻两个国家水域，也在此范围内。
“比方，我国的澜沧江，下流流经缅甸、老挝、泰国和柬埔寨等国家，那么假如在缅甸做水资源使用开发，就或许影响下流，泰国这些国家必定不容许。假如是中资企业来做这件事，那很或许会被以为是国家层面的动作，或许影响睦邻关系，乃至引发国家之间的纷争，所以政府对境外水资源开发十分灵敏。”他说道。
不过，虞建卫一起指出，政府应该会依据不同的项目，采纳不同的审阅情绪。“假如农民山泉跨境水源开发不触及影响下流国家水资源，政府应该会持鼓舞情绪。比方，假如去协助非洲区域一些国家进行水资源开发使用，既是对我国‘一带一路’战略的支撑，增进睦邻友好，也能赚到该赚的商业赢利。”
即使困难重重，但鲍跃忠仍以为，跟着我国世界化形象提高及我国制作世界影响力增强，海外我国人现已越来越多，包含农民山泉在内的我国企业赶快走出去，是有必要要做的战略挑选。
5、结语
农民山泉上市至今仅一个多月，76倍的市盈率阐明商场对其尚处于出资“蜜月期”。但是，大部分出资寻求的是企业未来的成长性，不是过去也不是现在获得的成果。
巨子也有隐忧，上市后的榜首份财报即暴露了农民山泉的成长性危险，股价变化、钟睒睒在我国首富方位上的曲折腾挪，也足以直观反映在高估值下出资者对其犹豫不定的情绪。
赴港上市，现已让农民山泉迈出了比其他水企更大的脚步，也暴露其求变的决计。一起，登陆本钱商场也将成为农民山泉革新的助力。
在朱丹蓬看来，农民山泉未来要布局全工业链和新零售，面对资金应战，从整个工业端以及未来的中长时刻战略开展需求来看，它上市也就成了必定。“港股更具有世界化特点，也有世界视界，融资手法愈加丰厚，关于食品饮料企业来说，港股相对是比较适宜的商场。”
虞建卫则告知「子弹财经」，港股优异公司不管是信贷仍是债券融资本钱都远低于内地本钱商场。而企业界地上市后，增发或许发债都需求通过证监会层层批阅，在港股商场，尽管也要通过证监会，但原则上不叫批阅叫存案，远远低于内地本钱商场再融资的杂乱程度。
“其他，在港股上市后，便于在香港建立境外运营公司。这个公司将来在境外融资、出资，不需求通过我国外管局、商务部和证监会等部分批阅，世界化开展更为简单。”虞建卫弥补道。
新商场开辟困难重重，但当国内一般饮用水商场已呈红海之势，农民山泉也不得不穿上铠甲，迎向风雪。
*文中配图来自：图虫构思，已获授权。
